주가는 3배 뛰었는데
오히려 더 저렴해졌다
이 회사는 AI 스위치도 만들고, AMD의 랙 스케일 플랫폼도 만들고, 차세대 광연결 장비도 만든다. 그런데 주가가 세 배 오르는 동안 밸류에이션은 오히려 싸졌다.
② 주가가 지난 1년간 200% 넘게 올랐는데도 과거 대비 포워드 이익 배수는 오히려 50% 할인된 상태다
③ AMD의 랙 스케일 AI 플랫폼 헬리오스 제조 파트너십으로 엔비디아 중심 서사에만 의존하지 않는 다각화 구조를 갖췄다
🔄 20년 침체에서 AI 인프라 대표주로
셀레스티카의 이야기가 다른 AI 인프라 종목들과 결정적으로 다른 지점은, 이 랠리가 시작되기 전 이 회사가 어떤 상태였는지에 있습니다. 토론토에 본사를 둔 이 계약제조사(EMS)는 거의 20년 가까이 눈에 띄지 않는 전자제품 위탁생산 업체로 머물렀습니다. 2021년 주당순이익이 0.83달러에 불과했던, 대부분의 투자자가 그냥 무시하던 회사였습니다. 그런데 AI 데이터센터 고객사들이 복잡한 네트워킹·컴퓨팅 하드웨어 프로그램을 셀레스티카의 제조·설계 역량으로 옮기기 시작하면서 완전히 달라졌습니다. 2025년 주당순이익은 7.16달러까지 뛰었고, 지난 1년간 주가는 약 200.7% 상승했습니다.
셀레스티카를 단일 제품 AI 인프라 종목들과 구분 짓는 건 실제로 만드는 제품의 폭입니다. 이 회사는 한 카테고리에만 집중하지 않습니다. AI 데이터센터 스위칭에서 의미 있는 위치(JP모건 데이터 기준 약 18%로 엔비디아 다음 2위)를 갖고 있고, 액티브 전기 케이블과 광네트워킹 부품도 제조하며, AMD의 랙 스케일 AI 플랫폼 헬리오스의 전략적 제조 파트너로도 자리잡았습니다. 이 플랫폼은 AMD의 MI450 GPU를 중심으로 구축되며 2026년 하반기 글로벌 생산 가동을 목표로 하고 있습니다.
이렇게 여러 카테고리에 걸쳐 사업을 펼치고 있다는 점은, 앞서 다룬 크레도나 아리스타처럼 특정 시장을 독점하거나 시장 1위를 지키는 구조와는 다른 종류의 강점을 제공합니다. 크레도는 AEC 시장 하나에서 82%를 독점하지만 만약 AEC 시장 자체가 예상보다 느리게 성장한다면 타격이 클 수 있습니다. 반면 셀레스티카는 스위칭, 케이블, 랙 스케일 플랫폼 제조까지 여러 사업이 동시에 성장하고 있어서, 특정 한 카테고리의 성장 둔화가 회사 전체에 미치는 영향이 상대적으로 제한적입니다. 집중이 주는 폭발력과 다각화가 주는 안정성, 이 시리즈에 등장한 종목들이 서로 다른 방식으로 AI 인프라 성장에 베팅하고 있다는 걸 보여주는 대목입니다.
🛠️ 성장 여력을 늘려주는 제품 파이프라인
셀레스티카의 최근 제품 발표들은 이 회사가 하나의 기술 사이클에 올라탄 게 아니라는 걸 보여줍니다. AI 데이터센터 고객사를 위한 800G 네트워킹 장비 생산을 늘리는 동시에, 두 곳의 하이퍼스케일러 고객사를 위한 차세대 1.6테라비트 시스템도 함께 구축하고 있습니다. 회사 측은 이 기술이 기존 시장 선도 제품인 800G 대비 스위치 용량을 두 배로 늘린다고 설명합니다. 여기에 더해 셀레스티카는 한 하이퍼스케일러 고객사와 함께 코패키지드 옵틱스(CPO) 이더넷 스위치 프로그램을 수주했는데, 1.6테라비트 스위치 실리콘과 액체 냉각 기술을 결합한 제품으로 2027년 생산 램프업을 목표로 하고 있습니다. 이는 업계가 아직 본격 도입하지 않은 광연결 통합 아키텍처 전환의 최전선에 셀레스티카가 위치하고 있다는 뜻입니다.
경영진의 발언도 단기 급증이 아닌 다년간의 구조적 흐름을 시사합니다. 1분기 실적에서 회사는 커넥티비티·클라우드 솔루션 고객군에서 나오는 '가속화되는 성장'을 구체적으로 언급했고, 2026년 연간 전망을 매출 65억 달러 이상 증가로 상향했습니다. 경영진은 2027년 성장이 이 속도를 더 뛰어넘을 것으로 예상한다고도 밝혔는데, 기존 계약이 단순 갱신되는 게 아니라 개선된 수요 가시성과 신규 프로그램 수주가 이를 이끌고 있다는 점을 명확히 했습니다.
신규 프로그램 수주가 성장의 핵심 동력이라는 경영진의 설명은 특히 중요한 신호입니다. 기존 고객사의 주문이 단순히 늘어나는 것과, 완전히 새로운 고객사나 새로운 제품 카테고리에서 계약을 따내는 것은 성장의 질적인 측면에서 다릅니다. 후자의 경우가 더 지속가능한 성장 기반을 의미하는데, 셀레스티카의 경우 코패키지드 옵틱스처럼 아직 업계 전체가 본격 도입하지 않은 신기술 영역에서도 신규 수주를 확보하고 있다는 점에서, 단순히 기존 고객의 수요 증가에만 기대는 구조가 아니라는 걸 보여줍니다.
💡 3배 올랐는데 오히려 싸진 이유
셀레스티카를 이 시리즈의 다른 종목들과 구분 짓는 결정적인 디테일이 있습니다. 지난 1년간 주가가 세 배 가까이 뛰었는데도, 이 회사는 자기 자신의 과거 포워드 이익 배수 대비 약 50% 할인된 상태로 거래되고 있습니다. 주가가 폭등하면서 동시에 밸류에이션 배수가 압축되는 건, 이익 전망치가 주가보다 더 빠르게 올라갈 때만 가능한 조합입니다. 실제로 셀레스티카의 애널리스트 이익 추정치는 최근 몇 달 사이 2026년과 2027년 모두 약 14%씩 상향됐는데, 이 정도 속도의 상향 조정이 주가의 재평가 속도를 따라잡지 못하게 만든 겁니다.
월가 투심도 이런 흐름을 그대로 반영합니다. 추적 중인 19개 증권사 추천의견 중 16개가 강력매수이며, 평균 목표가는 400달러 후반에서 475달러 범위, 일부 12개월 목표가는 679달러까지 나와 있습니다. 다만 모든 신호가 온전히 낙관적인 건 아닙니다. 일부 분석은 셀레스티카의 두 사업 부문(ATS, CCS) 모두에서 단기 순차 성장률 둔화 조짐을 지적하고, 부품 조달 제약을 현재 성장 궤적에 대한 실질적 리스크로 꼽고 있습니다. 이익 성장을 감안하더라도 데이터센터 OEM 업체들 대비 여전히 밸류에이션이 높다는 지적도 함께 나옵니다.
이런 엇갈린 신호를 어떻게 해석해야 할지는 결국 투자 시계를 어떻게 잡느냐에 달려있습니다. 단기적으로는 순차 성장률 둔화나 부품 조달 이슈가 실제로 다음 몇 분기 실적에 나타날 수 있고, 그 경우 지금의 강력매수 일색인 투심이 조정받을 가능성도 있습니다. 하지만 장기적으로 보면 애널리스트 이익 추정치가 계속 상향되고 있다는 사실, 그리고 다각화된 제품 라인이 여러 성장 축을 동시에 갖고 있다는 사실은 단기 노이즈를 견뎌낼 만한 펀더멘털적 기반을 제공합니다. 결국 셀레스티카는 밸류에이션 부담 없이 AI 인프라 성장에 노출되고 싶은 투자자에게 이 시리즈에서 상대적으로 매력적인 진입점을 제공하는 종목으로 볼 수 있습니다.
· 계약제조사 특성상 마진이 고유 기술 보유 기업 대비 구조적으로 얇아 비용 압박을 흡수할 여지가 적음
· 강한 이익 성장에도 불구하고 데이터센터 OEM 동종업계 대비 밸류에이션이 여전히 높다는 시각도 존재
· 주가가 세 배 오르는 동안에도 애널리스트 이익 추정치 상향이 이를 앞질러 밸류에이션이 오히려 압축됨
· 2027년 생산을 목표로 한 코패키지드 옵틱스 초기 진입은 업계가 아직 본격화하지 않은 아키텍처 전환에서 앞서가는 위치
🤝 AMD 파트너십이 갖는 진짜 의미
AMD의 MI450 GPU 중심 랙 스케일 AI 플랫폼 헬리오스를 구축하는 셀레스티카의 전략적 협력은 단순한 제조 계약 하나 이상으로 이해할 필요가 있습니다. 이는 셀레스티카를 AMD가 AI 가속기 시장에서 엔비디아와 더 폭넓게 경쟁하기 위한 핵심 인프라로 자리매김시킵니다. 즉 셀레스티카의 성장은 일부 경쟁사들과 달리 엔비디아 중심 AI 인프라 지출에만 순전히 묶여있지 않다는 뜻입니다. 만약 AMD가 향후 몇 년간 AI 가속기 시장에서 의미 있는 점유율을 확보한다면, 셀레스티카는 어느 GPU 벤더가 하이퍼스케일러 예산의 더 큰 몫을 최종적으로 차지하든 관계없이 제조 파트너로서 그 흐름의 일부를 함께 잡아낼 수 있습니다. 엔비디아 중심의 AI 인프라 서사 속에서 쉽게 간과되는 다각화 우위입니다.
이런 구조는 AI 가속기 시장의 경쟁 구도가 앞으로 어떻게 흘러가든 셀레스티카에게 일종의 헤지 역할을 해줍니다. 엔비디아가 계속 압도적인 지배력을 유지한다면 셀레스티카는 AI DC 스위치 시장 2위 자리에서 계속 수혜를 입고, 반대로 AMD가 점유율을 늘려간다면 헬리오스 플랫폼 제조 파트너로서 또 다른 성장 축을 확보하게 됩니다. 특정 GPU 벤더 한 곳의 운명에 회사 전체가 묶여 있지 않다는 점은, 변동성이 큰 AI 반도체 경쟁 구도 속에서 상대적으로 안정적인 포지셔닝을 제공합니다.
✦ 더스코프 — 핵심 요약
- 셀레스티카는 AI 데이터센터 스위치 시장에서 엔비디아 다음으로 큰 약 18%의 점유율을 보유하고 있으며, 이 시장은 2026년 116% 성장할 전망입니다.
- 지난 1년간 주가는 약 200.7% 상승했지만, 빠르게 상향되는 애널리스트 이익 추정치 덕분에 자체 역사적 포워드 배수 대비 약 50% 할인된 상태로 거래되고 있습니다.
- 매출은 2026년 54%, 2027년 38% 성장이 전망되며, 2025년 124억 달러에서 2027년 262억 5천만 달러로 두 배 가까이 커질 것으로 예상됩니다.
- AMD와의 헬리오스 랙 스케일 플랫폼 제조 파트너십은 셀레스티카의 성장을 엔비디아 중심 AI 인프라 지출에서 다각화시켜줍니다.
- 19개 증권사 중 16개가 강력매수 의견이지만, 일부는 단기 성장률 둔화 조짐과 부품 조달 제약을 리스크로 지적하고 있습니다.
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